中國國際收支及外匯政策的動向

維持國際收支平衡，是國家宏觀調控的重要手段之一。據中國國家外匯管理局去年11月首次對外發布的《中國國際收支報告》稱，預計2005年全年中國的國際收支仍將保持順差，外匯儲備增長較快。金融專家和西方媒體對這些信息的披露極為關注，并對中國在今后一段時間內的外匯政策走向有眾多猜測和評述。

猜測企業海外投資的手續有望被取消

西方媒體在評述中國外匯管理局的《中國國際收支報告》時普遍有這么一種看法：中國公司到外國投資所面臨的復雜的行政手續有望很快被取消。在此之前，任何企業想要用超過1000萬美元的外匯投資，都需要獲得外匯管理當局的授權。

外匯儲備多元化需要采用技巧

金融專家們認為，中國計划讓其外匯儲備多元化，以便提高中國的外匯儲備效率，這意味著美元在這些外匯儲備中的份額可能會減少，但它會對美元造成災難性后果。

國際信息和未來研究中心經濟學家弗朗索瓦茲﹒勒穆瓦納也認為，由于把几乎所有的雞蛋都放在同一個籃子里，“中國還是比較脆弱的”。但這種過渡需要采用技巧來進行，才能避免美元“跳水”和長期利率走高。一旦出現這樣的情況，會給中國和美國都造成損失，中國要為美國的大部分赤字出資。

文章援引英國《金融時報》日前一則報道說，中國的外匯儲備去年年末達到大約8000億美元，今年可能達到10000億美元。中國很有可能成為世界上最大的官方儲備擁有者。而且，這些財產大約有2／3是美元資產。中國對其資產尋求得到最大的收益也是有道理的。但該報認為，僅從中國國家外匯管理局宣布，它打算 “進一步優化外匯儲備的貨幣結構和資產結構”，“提高儲備資產的收益水平”來看，目前政策上的重大變化似乎沒有可能。

金融分析師認為，從理論上講，中國會很愿意讓部分外匯儲備以其他貨幣的形式持有，并更好地利用其大量外匯儲備。但這些金融分析師同時指出，任何大規模的貨幣轉換都將壓低美元價格，破壞國際金融市場的穩定，并有可能造成損失。而且不管怎么說，以歐元發行的政府債券收益甚至低于美國債券，而歐洲作為淨債權人，借款需求根本沒有美國那么大。

專家們還說，任何大量購買黃金或石油的舉動都會使其價格飛漲。他們指出，收購海外公司也可能問題多多，正如中海油去年試圖收購優尼科時所發現的那樣。將資金調回本國進行投資也行不通。那意味著要把外匯轉成人民幣，可這樣做達不到目的，而且中國本來就已面臨過度投資問題。

文章援引香港《南華早報》的評論說，因此，中國除了繼續購買美國債券之外沒有多少選擇。但中國可能將會采取一些影響不大的小動作。評論稱，最簡單的選擇是實行美元資產形式多樣化。比如，有可能購買公司債券、股票或財產。所有這些應該能增加收益，代價則是風險增加。這些變化可能還需要中央銀行改變管理方式。這只有在中國將這些儲備作為長期投資組合來持有時才有意義。

金融專家認為，中國想放慢目前的外匯積累速度，就需要更激進的政策調整。外匯最終只能花在外國貨物、服務和資產上。如果政府希望擴大對其購買量，就必須采取匯率升值、推動國內消費以及放寬進口和資本流動限制的綜合措施。這些將是徹底的變化，最終也是值得的。