券商創設武鋼權証的套利過程

以G武鋼(600005-CN)今日收盤價2.81元每股(人民幣，下同)，武鋼認沽權証JTP1(580999-CN)收盤價1.148元，武鋼認購權証JTB1(580001-CN)收盤價1.254元為例說明券商創設武鋼兩權証套利過程。

一、認沽權証的創設及損益：

創設：券商存入對應的保証金并創設認沽權証后，向市場投資者公開出售武鋼認沽權証，行權價格為3.13元每股。

獲利：券商通過出售創設的認沽權証后獲得1.148元每份的資金：

(1)權証到期日后，購買該權証的投資者以3.13元每股的價格向創設認沽權証的券商出售武鋼正股股票，券商獲得1股武鋼股票，并支付行權價3.13元﹔ 券商再在市場上出售獲得的正股股票回收資金2.81元。在此過程中，券商共獲得1.148+2.81＝3.958元的資金，扣除支付的3.13元，獲利 0.828元每份。

(2)權証到期日前，如權証價格比券商出售時價格低，券商可選擇回購并予以注銷，券商獲得權証買賣的價差。

虧損：當武鋼1股股票的價格與1份認沽權証的價格之和低于認沽權証行權價3.13元時，券商創設的認沽權証虧損﹔虧損額為：3.13－(武鋼1股股價＋1份認沽權証價格)

二、認購權証的創設及損益：

創設：券商預先購入武鋼股票作為保証，支付了股票購買款2.81元每股，之后向市場投資者公開出售1份武鋼認購權証，行權價格為2.90元每股。

獲利：券商通過出售創設的認購權証后獲得1.254元每份的資金：

(1)權証到期日后，購買該權証的投資者以2.90元每股的價格向創設認購權証的券商購買武鋼正股股票，券商賣出1股股票，并獲得2.90元的股票銷售款﹔在此過程中，券商共獲得2.90+1.254＝4.154元的資金，扣除支付的2.81元，獲利1.344元每份。

(2)權証到期日前，如權証價格比券商出售時價格下跌，券商可選擇回購并予以注銷，券商獲得權証買賣的價差。

虧損：當武鋼認購權証的行權價2.90元與1份認購權証的價格之和低于武鋼1股股票的價格時，券商創設的認購權証虧損﹔虧損額為：武鋼1股股價－(2.90＋1份認購權証價格)。